玖富团体2019年财报解读：用户破1亿、人均乞贷1.4万 营收净利双“变脸”

全年累计投诉超2万条。建立14年的玖富，正在遭遇第二个“七年之痒”。克日，玖富团体（JFU.NSDK）宣布了迟来的2019年全年及四季度未经审计的财政业绩。

财报显示，2019年玖富总收入为44.25亿元，同比下降20.4%，其中第四季度营收4.69亿，同比下降54.4%；全年调整后净亏损16.44亿元，同比2018年（净利润24.83亿元）扭赢为亏。玖富是海内最大的互联网金融团体之一，旗下有玖富科技、玖富钱包、玖富万卡、悟空理财等业务。

2019年8月，玖富登陆纳斯达克上市，刊行价为9.5美元，上市首日一度两次触发熔断涨逾40%，但今后股价回落并连续在刊行价四周震荡，现在玖富总市值约12亿美元，上市以来缩水约1/3。随着海内P2P政策趋严，近两年玖富逐渐向助贷模式转型。但转型中的玖富迩来陷入漩涡之中，先是自曝与重要互助同伴中国人保陷入纠纷，并向后者起诉索赔23亿元服务费；此外强制绑定保险费的风控模式也引发纠纷不停，时间财经统计发现，仅2019年玖富在黑猫和聚投诉就收到9000和1.2万条投诉，乞贷人质疑其打着“保险费”的幌子收取“砍头息”。

对于上述争议，时间财经实验联系玖富团体，停止发稿前，未收到回复。转型难凭据四季报，玖富2019年四季度实现贷款拉拢总额143亿元，同比2018年的88亿元增长62.4%。

在这一季度，共有100万用户通过玖富平台拉拢贷款，相比2018年同期增长80%，由此测算人均乞贷数额约为1.4万元。活跃用户与GMV增长的同时，玖富的营收和利润却泛起断崖式下滑。

2019年四季度玖富营收4.7亿元，比2018年同期的10.3亿元大幅下降54.4%。同时单季调整后净亏损高达26.56亿元，去年同期是实现净利润3亿元。

造成这样的原因主要有两点：第一是在助贷转型历程中，玖富钱币化率大幅下降；第二是因为中国人保的巨额条约纠纷。随着已往三年P2P羁系日趋收紧，包罗玖富、宜信在内的头部互金平台近年来纷纷转型“助贷”钻营出路。玖富也在招股书中披露，2018年开始玖富快速生长助贷业务，连续引入机构互助同伴作为出借人直接贷款，从而规避P2P模式下的羁系压力。

凭据招股书和财报，2019年以来玖富平台上机构投资者的出资比例连续提高。从2018年底的6.6%，在2019年Q1-Q4中划分增至10.5%、58%、78.6%和79.8%，在一年内完成快速转型。玖富的主营业务收入主要包罗贷款便利服务和贷后服务，前者是一笔贷款拉拢乐成后玖富收到的佣金收入，后者是提供催收等贷后治理服务历程中收取的服务费。

数据来自：财报如上图所示，随着2019年2季度助贷业务比重开始提高，玖富佣金收入比例开始连续下降。2019Q2机构出资比例增至58%，贷款便利收入与拉拢规模的比例为8.6亿元/98亿元，佣金比例约为8.7%；去年同期为22.85亿元/165亿元，佣金比例高达13.8%。2019年Q3，玖富佣金比例更是降至3.8%（8.18亿元/214亿元）。2019年Q4，玖富的贷款便利收入进一步下降至8800万元。

除了因为钱币化率下降，玖富在财报中解释称，主要因为与中国人保的纠纷导致当季部门贷款便利收入未予确认。由此也可以看出，根据现在玖富的商业模式，失去与中国人保互助的收入，玖富四季度拉拢贷款赚取的佣金比例降至0.6%（8800万元/143亿元）。数据来自：财报此外，玖富用户宁静台GMV增长的背后，是不斐的市场投入。停止2019年底，玖富注册用户数首次突破1亿人，Q3、Q4一连两个季度单月活跃乞贷人数凌驾100万人，但同时单季市场营用度高达7.7亿元和7.2亿元，比此前三个季度增加近一倍，其中Q4市场用度高达收入的1.5倍之多。

苏宁金融研究院高级研究员黄大智对时间财经表现，去年羁系给P2P和网贷平台转型划定了偏向，即转型消费金融、小贷，以及助贷平台。而这依赖于网贷平台此前积累的科技实力、用户资源和风控能力等，来资助持牌消金机构或者金融机构举行放贷。随着互联网贷款新规的实施，对助贷这种形式以官方名义正规化，对于大的网贷平台来说也是一种利好。蜜月竣事和“老朋侪”中国人保之间的纠纷，成为玖富下滑的焦点原因之一。

双方的互助曾有一段短暂的蜜月期。凭据招股书，玖富从2018年开始全面调整直接贷款子目（助贷），引入中国人保作为一环的三方互助模式。在这之中，玖富提供风控、追款等平台服务，中国人保提供信用保险，机构互助同伴提供信贷，配合满足乞贷人的资金需求。

这内里中国人保是重要的一环，可以为机构资金提供信用保险。这种模式对中小金融机构具有一定的吸引力，后者缺乏规模和技术与大型金融机构竞争。玖富可以从中收取服务费，中国人保则在从事保险业务中收取保险费。

但在互助中逐渐浮现出两大问题：合规风险和保险公司一方赔付率飙升。6月12日，玖富通告称因人保财险广东分公司未遵守经修订的互助协议，未支付“玖富直贷”项下部门服务费，已向北京一地方法院提起诉讼；要求人保财险赔偿未付服务费及滞纳金约23亿元。对此，人保财险6月15日公布通告回应称，广东省分公司与玖富开展保险业务互助。由于双方就技术服务费存在争议，公司广东省分公司于5月19日向玖富提起诉讼，广州中院5月21日予以受理，有关涉案金额约为23亿元，约为公司净资产的1.3%。

停止通告日，公司尚未收到关于玖富起诉本公司的执法文书。而纠纷背后或与中国人保信用保险业务赔付率飙升有关。

凭据人保财险2019年年报，人保财险2019年信用保证险保费为227.67亿元，同比增长96.7%；但该业务去年赔付率上升17.9个百分点到达78.1%，这也导致2019年中国人保该项业务承保亏损高达28.8亿元。业绩说明会上，人保财险副总裁沈东先容，信用保证保险可分为融资类信用保证险和非融资类信用保证险。前者包罗出口类履约类，是人保传统优势项目，去年实现盈利；后者主要是信用融资类保险，由于社会信用风险上行，导致赔付快速增长。

人保也已从2019年四季度开始，增强对信用保证险的风险敞口治理。此外，在出借资金时强制绑定保险费的模式，同样存在违规嫌疑。去年央视315曝光“网贷砍头息”，报道中董女士乞贷7000元，其时APP还以种种名义扣除乞贷金额的3000元，加上种种逾期用度，利滚利之下3个月滚到50万元。时间财经统计发现，在黑猫和聚投诉平台上，玖富2019年划分收到9000和1.2万条投诉。

而在海内疫情发作的一季度，玖富在聚投诉平台上收到投诉7400多条。这些投诉大多围绕“砍头息”。以5月23日的一起投诉为例，乞贷人分两次乞贷1.6万元和3000元，收款时直接加收了4850元和910元的保费，相当于增加3成本金。

因为维权人数太多，在微博等社交平台上，涌现出大量“网贷维权署理人”，不少署理人打出广告，称只要存在砍头息、服务费、保险费、担保费，就可以走正规途径合理维权，减息甚至减免不合理用度。财报公布后的两个生意业务日里，玖富股价履历“冰火两重天”，6月19日，玖富股价暴涨40%，但在6月22日美股开盘后从9.65美元的高点快速回落，当日收于6.13美元，比开盘时下跌了36%。现在11.9亿美元的市值，也低于360金融（15.9亿美元）和乐信（20.4亿美元）。

（北京时间财经 欧阳风）。

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